20世纪80年代以后，在科技不断进步的背景下，激光加工被发现可以替代传统制造技术，激光产业在欧美及日本等国家一时间“蔚然成风”。而随着赛道的成员的增加，行业的竞争愈发激烈。
而近年来，广东宏石激光技术股份有限公司（以下简称“宏石激光”）所处的国内激光切割设备市场销售收入增速呈现下滑趋势，加之其综合毛利率低于行业均值、扣非后的加权平均净资产收益率走低，宏石激光未来成能力或承压。
另一方面，报告期内，宏石激光研发投入占比低于同行均值，两项发明专利申请曾因不具备创造性被驳回。且令人唏嘘的是，2020年4月，宏石激光起诉其竞争对手的子公司专利侵权，该涉案专利遭竞争对手“狙击”，被提请无效宣告。不仅如此，宏石激光合同纠纷频发，宣传内容曾因违反广告法“吃”罚单。至此，宏石激光内控或存隐忧。
一、行业增速放缓，净利润“开倒车”毛利率不及同行均值
绳可锯木断，水可滴石穿。营收与净利润的变化情况，是企业持续盈利能力的体现。然而，宏石激光连续两年净利润“开倒车”。
1.1 2019-2020年，宏石激光的净利润“开倒车”
据宏石激光签署于2021年12月22日的招股说明书（以下简称“招股书”），2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光的营业收入分别为9.98亿元、12.15亿元、17.87亿元、12.19亿元，净利润分别为1亿元、0.95亿元、0.8亿元、1.11亿元。
根据《金证研》北方资本中心研究，2019-2020年，宏石激光的营业收入同比增长率分别为21.71%、47.1%，净利润同比增长率分别为-4.85%、-16.27%。
不难看出，2019-2020年，宏石激光的净利润“开倒车”。
此外，2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光的综合毛利率皆低于行业均值。
1.2 综合毛利率低于行业均值，扣非后加权平均净资产收益率逐年下滑
据招股书，对比综合毛利率时，宏石激光选取的同行业可比企业分别为大族激光科技产业集团股份有限公司（以下简称“大族激光”）、华工科技产业股份有限公司（以下简称“华工科技”）、深圳市海目星激光智能装备股份有限公司（以下简称“海目星”）、江苏亚威机床股份有限公司（以下简称“亚威股份”）、武汉金运激光股份有限公司（以下简称“金运激光”）。
2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光的综合毛利率分别为31.76%、31.27%、24.68%、29.76%。同期，宏石激光上述5家同行业可比企业综合毛利率均值分别为31.57%、32.55%、30.73%、29.01%。
即是说，2018-2020年，宏石激光的综合毛利率逐年下滑。此外，2019-2020年，宏石激光的综合毛利率皆低于其行业均值。
不仅如此，2018-2020年，宏石激光扣非后的加权平均净资产收益率整体呈现下降趋势。
据招股书，2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光扣非后的加权平均净资产收益率分别为65.73%、35.43%、24.16%、25.16%。
需要指出的是，宏石激光主营业务产品所处行业的市场销售收入增速出现下滑。
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1.3 2018-2020年及2021年1-6月，激光切割设备销售收入占比皆超九成
据招股书，宏石激光主要从事激光切割设备的研发、生产和销售业务，其属于激光加工设备行业。从具体加工应用领域来看，激光加工应用可细分为激光切割、激光焊接、激光打标、激光雕刻、激光打孔、激光表面处理。
2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光主营业务收入分别为9.72亿元、11.73亿元、17.06亿元、11.85亿元，占其当期营业收入的比例分别为97.44%、96.54%、95.46%、97.19%。
同期，宏石激光的主营业务产品中，平面光纤激光切割机的销售收入分别为6.54亿元、7.32亿元、10.94亿元、7.49亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为67.24%、62.41%、64.16%、63.2%。
此外，宏石激光专业光纤激光切管机的销售收入分别为0.94亿元、1.83亿元、2.83亿元、2.26亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为9.66%、15.64%、16.61%、19.06%，板管光纤激光切割机的销售收入分别为1.95亿元、2.24亿元、2.53亿元、1.52亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为20.04%、19.12%、14.82%、12.83%。
根据《金证研》北方资本中心研究，2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光主营业务产品中，平面光纤激光切割机、专业光纤激光切管机、板管光纤激光切割机合计销售收入，占其当期主营业务收入比例分别为96.94%、97.17%、95.59%、95.1%。
换言之，2018-2020年及2021年1-6月，宏石激光的激光切割设备的销售总收入占其当期主营业务收入的比例皆超九成。
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