联化科技：工业业务驱动一季度业绩增长
投资要点
事项：公司公告2015年一季报，实现收入8.97亿元，同比增长5.88%，归属上市公司股东净利润1.51亿元，同比增长25.57%，每股收益0.18元，业绩基本符合预期。公司预计2015年上半年利润增速为20~40%。
平安观点：
工业业务稳健增长，综合毛利率提升显著：工业业务增长是公司2015年一季度业绩增长主要原因。公司业务可分为包括定制中间体和自产自销产品在内的工业业务和贸易业务，尽管2015年一季度公司收入仅增长5.88%，但利润贡献较大的工业业务收入增长23.06%，而毛利率水平低的贸易业务收入(通常毛利率低于2%)我们预计则同比减少。由于贸易收入占比降低，且工业业务毛利率基本稳定，2015年一季度公司综合毛利率提升显著，达到36.09%，同比提升4.52个百分点。期间费用中公司2015年一季度销售和财务费用与去年同期基本持平，管理费用因盐城联化前期投入及工资费用提高增加3000万元，对净利润有一定负面影响。
2015年农药和医药中间体均有新项目投产，公司增长确定性强：公司农药中间体新基地盐城联化的建设正稳步推进，一期工程已于2014年启动，包括五个项目，预计2015年将陆续建成投产，将成为2015年农药中间体增长的主要推动力；盐城生产基地二期工程也在�_划中，计划6~7个项目，预计2016~2017年陆续投产，公司农药中间体中长期增长无忧。公司位于台州联化的增��三个医药中间体产品300吨淳尼胺、300吨氟唑菌酸、200吨环丙嘧啶酸已于2015年2月通过环评，目前处于正常生产状态，全部达产后，新增收入超4亿元，将驱动2015年公司医药中间体增长。另外台州联化将加快高�_格GMP 多功能车间建设，为医药中间体长远�д沟於�基础。
盈利预测及投资评级：我们维持此前的盈利预测，预计公司2015、2016年EPS 分别为0.84元、1.05元，对应前收盘价的PE 分别为24.2倍和19.1倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示：客户流失、新项目投产和达产进度低于预期的风险。(平安证券陈建文蒲强郭哲)
茂化实华：公司业务转型进行时
2014 年公司盈利大幅增加。公司2014 年全年实现收入40.15 亿元，同比增长23.74%，归属于上市公司股东的净利润7239 万元，同比增长49.95%，EPS0.14 元。而前三季度，公司实现归属上市公司股东的净利润7248.84 万元，四季度业绩下滑的原因主要是油价的下跌给库存带来较大的损失。
MTBE 将受益于油品升级。 MTBE 的性价比较高，通过添加MTBE提高辛烷值成为提高我国汽油标准最经济的手段。2013 年平均添加量增长至6.56%。2013 年我国汽油产量接近1 亿吨，这意味着MTBE的添加比例每提高1 个百分点，将带动MTBE 的需求增加接近100万吨，因此油品质量升级带动的对MTBE 的需求将是相当可观的。
磁悬浮鼓风机吹开公司业务转型大幕。公司通过与天津飞旋、宝鼎重工三方共同设立天津飞旋风机科技有限公司，主要业务为研发制造高速高效一体化风机设备、组装生产、调试并销售磁悬浮电机。按照公司披露的信息，目标公司的磁悬浮鼓风机项目预计投资约48639 万元，其中建设投资10170 万元，分两期投资。项目建成后，2015 年力争实现200 台/套，实现销售收入1.5 亿元，预计到2019 年实现销售收入15 亿元，并争取成为磁悬浮鼓风机领域甚至磁悬浮技术的应用领域的领军企业。磁悬浮鼓风机拉开了公司业务转型的序幕。
盈利预测和投资建议。预计2015-2017 年EPS 为0.17、0.23 和0.27元，看好公司的业务转型，维持“增持”评级。(申万宏源麦土荣)
永高股份：订单释放致业绩增速改善，Q4高增长有望延续
事件描述
公司公布14 年报：营收33.3 亿，同增14%，归属净利润2.25 亿，同降7%，折EPS0.52 元；Q4 营收10.2 亿，同增23.7%，归属净利666 万，同增57%；利润分配预案：10 派现金红利1 元(含税)，送红股3 股(含税)，资本公积金10 转增7 股；
事件评论
五水共治带来量增致营收增长，费率折旧摊销制约业绩提升。得益于浙江省五水共治工程带来的市政管道的量增，公司全年销售塑料管道与型材32.2 万吨，同增12.6%，实现营业收入33.26 亿，同增14%。毛利率25.07%，比上年同期降低0.3%，原油价格下跌致原材料成本下降因采购时滞尚未释放到位。期间费用方面，公司加大在广告及相关市场拓展等的销售费用支出，整体费率在此影响下提升近1%，叠加资产减值损失大幅提高至0.24亿，最终致归属净利仅实现2.25 亿元，同降7.4%。
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