10月30日，对于苏州泽�Z生物制药股份有限公司(以下简称“泽�Z制药”)而言是一个值得纪念的日子，对于A股市场来说其重大意义同样不言而喻。继首家同股不同权企业和首家红筹企业科创板IPO顺利过会后，泽�Z制药作为首家尚未盈利企业，在经过三轮问询后，亦成功过会。科创板具有较大的包容性，允许尚未盈利企业上市是其重要体现之一，泽�Z制药的成功过会无疑具有标杆意义。在业内人士看来，科创板更关注企业的未来发展能力，放开了盈利标准限制，但这并不代表亏损企业无投资风险，对于投资者而言，仍需注意其中的风险隐患。
首家尚未盈利企业
10月30日晚间，上交所官网披露的当日召开的科创板上市委2019年第40次上市委员会审议会议结果显示，泽�Z制药成功过会。这也意味着，科创板首家过会的尚未盈利企业诞生。
泽�Z制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、肝胆疾病等多个治疗领域的创新驱动型新药研发企业。对于泽�Z制药而言，公司因身贴多个标签而备受关注。
首先，在科创板允许尚未盈利企业上市的背景下，泽�Z制药是亏损申报企业之一。囿于创新药研发需要大量资本开支，泽�Z制药在招股书中直言，“截至招股说明书签署日，公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损”。
财务数据显示，2016-2018年以及2019年1-3月，泽�Z制药归属于母公司普通股股东的净利润分别为-12826.79万元、-14646.84万元、-44008.9万元和-17013.26万元，扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润分别为-6670.63万元、-16696.55万元、-15073.39万元和-4518.67万元，截至2019年3月31日，泽�Z制药累计未分配利润为-18058.41万元。提及存在未弥补亏损的原因，泽�Z制药在招股书中解释道，“公司仍处于产品研发阶段、研发支出较大，且报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大，导致公司存在较大的累计未弥补亏损”。
除尚未盈利外，泽�Z制药还是科创板申报企业中首家选用第五套科创板上市标准上市的企业。根据相关规则，科创板第五套标准为“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”该项标准是五套上市标准中唯一一套未牵涉到业绩情况的标准。事实上，在科创板上市标准出台之初，有分析人士曾指出，第五套标准的设立或专门面向未盈利的生物医药类企业。
收实控人家族公司遭问询
作为首家尚未盈利的过会企业，泽�Z制药自然备受关注。泽�Z制药关于收购实际控制人家族公司Gensun Biopharma Inc(以下简称“GENSUN”)控股权事项曾被上交所重点关注。在10月30日科创板上市委审议中，该事项同样遭到重点询问。
据了解，泽�Z制药于2018年8月收购了实际控制人家族于2016年2月成立的美国子公司GENSUN 51%的股权，并承诺四年内向该子公司支付2000万美元的固定款项以及将大中华区未来八年销售额的6%作为许可费用支付。
在10月30日召开的科创板上市委审议会议上，科创板上市委要求泽�Z制药进一步说明前述安排是否构成潜在的利益冲突；如存在，是否已经采取措施以避免因为前述潜在的利益冲突给非家族股东带来损害。另外，科创板上市委还要求泽�Z制药说明，有无相应的投资者保护措施。
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