根据证监会官网10月9日披露的消息，洛阳涧光特种装备股份有限公司(以下简称“涧光股份”)将于10月14日首发上会。
涧光股份拟在沪市主板上市，拟募集资金10.2亿元。值得注意的是，截至2020年6月底，涧光股份总资产为8.24亿元，净资产为4.02亿元，其拟募资总额超过了总资产，是净资产的2.5倍左右。
红星资本局发现，涧光股份负债高企，应收账款逐年增加，同时供应商劣迹斑斑，屡受环保处罚，成为被执行人。此外，股权代持一直都是IPO审查中的重点，而涧光股份却被质疑存在刻意隐瞒股权代持的行为。
负债高企 应收账款逐年递增
招股书显示，涧光股份是石油化工的上游企业，主要从事石油化工、煤化工、新材料领域工业系统解决方案、非标专用设备、自动化控制系统等的研发、生产、销售。
2017年至2020年1-6月(报告期)，涧光股份分别实现营收1.22亿元、1.78亿元、2.81亿元和1.93亿元，归母净利润分别为2564.79万元、2805.23万元、5918.32万元和6274.5万元。公司营收和净利润均在稳步上升，但整体来看，营收规模并不大。
密闭除焦系统和水力除焦系统是涧光股份两大主要收入来源，报告期内，占公司主营业务收入的比例分别为73.15%、71.34%、79.44%和80.76%。
从资产负债率来看，涧光股份目前仍面临着不小的资金压力。报告期内，涧光股份的资产负债率(母公司)分别为23.63%、41.01%、51.29%和54.02%。在资产负债率逐年攀升的同时，涧光股份的偿债能力还在下降，流动比率已从2017年底的3.09降至2020年6月底的1.49，速动比率也降到1以下。
对此，涧光股份解释称，是由于经营规模的扩张致使公司预收账款等流动负债及负债总额的增长较快，使流动比率、速动比率有所下降而资产负债率有所上升，但仍处于合理水平，不会对公司偿债能力造成重大不利影响。
此外，涧光股份的应收账款账面余额不断上涨。报告期内，涧光股份的应收账款账面余额分别为5563.79万元、6272.66万元、7148.07万元和7959.04万元，应收账款账面余额占同期营业收入的比例分别为45.78%、35.23%、25.44%和41.14%。
涧光股份解释称，应收账款金额较大主要原因系公司行业特点、商业模式和客户特点影响所致。公司产品的用户主要是大中型石油化工、煤化工、新材料行业企业，支付结算周期较长，致使期末应收账款金额较高。
除了应收账款，涧光股份存货也逐年增加。报告期各期末，公司存货账面价值分别为5328.48万元、1.6亿元、2.8亿元和3.05亿元，占流动资产的比重分别为23.51%、41.69%、52.26%和48.72%。
家族持股过半 被质疑曾刻意隐瞒股权代持行为
涧光股份是典型的家族企业。控股股东、实际控制人为杨根长、王秋兰、杨文明，杨根长直接持有涧光股份37.35%的股份，王秋兰直接持有16.39%的股份，杨文明直接持有3.60%的股份；其中，杨根长与王秋兰为夫妻关系，杨根长与杨文明为兄弟关系，杨根长担任涧光股份董事长、总经理，王秋兰担任涧光股份董事。
综上，杨根长、王秋兰、杨文明直接持有涧光股份57.34%的股份并签署《一致行动协议》，对涧光股份实施实际控制。
股权代持一直都是IPO审查中的重点，而涧光股份却被质疑存在刻意隐瞒股权代持的行为。
招股书显示，涧光股份成立于1996年，前身为涧光电器。初创时，涧光电器是集体企业，中原电子投资20万元实物，职工党长威投资1.49万元，李录春投资8.51万元。
1997年，涧光电器改为股份合作制，王向阳出资12万元，党长威出资6万元、杨根长出资6万元、杨立新出资6万元、索奇峰出资5万元、李录春出资5万元、王秋兰出资5万元、张改景出资5万元。
1999年，李录春、索奇峰、党长威分别将涧光电器对应出资额转让给张玉英、王长福、王秋荣。然而据媒体报道，在2015年挂牌时，涧光股份的主办券商及公司律师核查发现，公司1999年的工商登记资料中所附公司1998年的《公司章程》，其股权结构与公司1997年和1999年的股权结构存在矛盾，经访谈相关股东发现，1998年期间公司股东存在代持情况。
涧光股份在2021年1月22日更新的最新版本招股书中提到了上述股份代持的具体情况。
涧光股份表示，公司1997年《公司章程》所记载的股东与1998年《公司章程》所记载的股东存在不一致，系党长威、索奇峰及李录春因个人原因拟退出公司的经营管理，计划将其所持有股份进行转让，鉴于当时尚未最终确定受让方，初步口头约定转让对象为王长福、王秋荣及张玉英，并据此对公司章程进行了修改，但未就此专门办理股权变更登记，因而形成代持关系。
此后，党长威、索奇峰及李录春于1999年11月最终确定转让对象及数额，并据此办理了相应的转让手续。党长威、索奇峰、李录春分别将其持有的涧光电器厂6万元、5万元和5万元出资额转让给王秋荣、王长福和张玉英。至此，上述股权代持情况已经解除。
但令人疑惑的是，融易资讯网（www.ironge.com.cn）消息 ，上述股权代持行为在涧光股份2015年挂牌新三板时就已经为人知晓，但其在2020年7月3日披露的第一版招股书中，却对此事只字未提。
2020年11月27日，证监会发布的反馈意见中提到，要求保荐机构、涧光股份律师核查并披露：公司历史沿革中是否存在代持的情况，如存在代持，原因、有无代持协议，注册资本增加前后各股东持股变化情况(特别是代持股东股份变化情况)，以及是否存在纠纷或潜在纠纷。
2021年1月22日，涧光股份才在更新的最新版本招股书中将股权代持情况披露。
此外，2011年6月，王秋兰转让了出资额，不再是涧光股份的股东。而2013年8月，王向阳又将其持有的22.27%股权，总计500万元出资额无偿转让给了王秋兰，至此王秋兰成为了涧光股份的第一大股东。王向阳与王秋兰为姐弟。而对于王秋兰为何要一出一进，招股书并未披露原因。
供应商劣迹斑斑：受环保处罚、成被执行人
招股书显示，洛阳市兴荣工业有限公司(以下简称“洛阳兴荣”)报告期内连续成为涧光股份前五大供应商之一，累计供应金额超过2000万元。
天眼查显示，2017至2019年，洛阳兴荣受到3次行政处罚。2017年因未按要求执行重污染天气黄色预警应急减排管控措施；2019年7月又因未提供酚废渣的流向和车间未密闭被汝阳县环境保护局处罚。
洛阳兴荣还受到了3次环保处罚。其中，2017年4月18日，洛阳市环境保护局执法人员对其现场检查时，发现2.3万吨铸钢件改建项目，原料型砂露天堆放且未采取有效覆盖措施防治扬尘污染，对其处以3万元罚款。
此外，从2016年至今，洛阳市兴荣工业有限公司历史失信被执行人记录有1条，被执行人记录4条。天眼查显示，其当前被执行总金额为793.13万元。
涧光股份2019年新增的前五大供应商之一焦作市钰欣机械有限公司(以下简称“钰欣机械”)，其向涧光股份供应机械材料等金额为911.56万元。
据天眼查，钰欣机械2019年8月因未安装治污设备被罚；2019年9月又因违反《中华人民共和国大气污染防治法》第四十五条，被责令立即改正并处5万元行政罚款。该公司也成为历史失信被执行人1次，历史被执行人2次。
涧光股份2019年新增的前五大供应商之一洛阳高新清涛石化设备有限公司，于2019年8月因无组织排放，被罚款3万元；2019年11月又因未批先建，被罚款1万元。
负债高企，又被质疑曾刻意隐瞒股权代持行为，供应商屡受环保处罚……问题叠加，涧光股份的IPO之路或许不太好走。
红星资本局也将密切关注涧光股份的上会情况，持续跟进其IPO进程。
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