快2023年了，还有线下理财在暴雷

（原标题：快2023年了，还有线下理财在暴雷）

11月下旬，成立于2011年的湖南线下理财公司“盛大金禧”老板失联，有投资人向前来采访的澎湃新闻说，该公司投资客户超过十万人，目前未兑付的投资款超过百亿。

盛大金禧的一个管理人员说，老板这个月4号去云南的，9号开始联系不上。

我不敢妄加猜测老板是不是准备从云南去缅甸还是柬埔寨了。当然，逃出境的前辈也有很多，比如快鹿系的施建祥，和出境未遂的e租宝丁宁，中晋系徐勤。丁宁被抓时，正在这和几个高管精心设局试图逃逸出境计划。徐勤被抓时，正在上海浦东国际机场准备登机飞往境外。

这几个理财公司的暴雷都是2016年前后的事了，已是六年前。可现在都快2023年了，那种无牌照无经营许可的“线下理财”公司，印象中早该死绝了的，怎么还在中国的大地上暴雷？该问问地方金融监管。

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我印象中上一次的线下理财暴雷，还是2019年，那年五月，成立十几年、待收104亿的线下理财大雷东方银谷（也做线上P2P）终于暴雷。

在中国的线下理财大雷里，东方银谷算是比较能挺的了，它成立2007年，实际做理财业务从2014年开始，挺过了2016前后大大集团、中晋集团、快鹿系暴雷潮，自己撑到20年代。

这才是真正的老而不死是为贼嘛。

东方银谷爆雷的消息让雷慢没有丝毫惊讶，在金融圈，有些平台的雷让人觉得惋惜，而东方银谷是那种让人觉得迟早要雷的，是那种少有让人感觉心里一块石头落地了。多年的老便秘终于通了。为什么这么说呢？

大约2016年春，应一个官方机构要求，雷慢写过一个评估几家理财公司风险的报告，其中就有东方银谷，这四年来其他几家都已经雷了。而我当时的感觉是，天雷滚滚，怎么就没劈到你呢。

过去5年来，这类爆雷的线下理财公司，大多以资产管理公司和P2P平台线下门店的形式存在。比如中晋系、大大集团，以私募管理基金为幌子；东方银谷、善林金融大多以P2P理财为噱头。

京城里做线下理财的，东方银谷和另几家很有名。与线上不一样，线下理财的操作黑箱深不见底，只见一个个人头送进去，一辆辆豪车美女开出来。

金融圈的人大多心知肚明。这些公司迟早要雷，合规是不可能合规的，大多平台要借新还旧才维持得了生活这样子。

400亿规模的中晋系，一直到徐勤出境被抓，也一直兑付正常，倒不是因为它合法合规，而是击鼓传花的游戏还没到资金链断裂的时候。而东方银谷的游戏，从2014年开始做理财业务到2020年，玩了六年之久。

东方银谷死于兑付困难，无非因为新钱进不来、旧账没还清，借新还旧这个游戏玩不下去了。如果中晋不死于炫富，那最终也会死于资金链断裂。和大大集团、东方银谷结局没有差别。

02

线下理财圈里个个都是人才，说话又好听。

比如说得最好听的就是承诺回报率。这话投资人爱听，也愿意信。过去十几年里，投资人和理财公司共同催生了线下理财、P2P网贷的刚性兑付这个怪物。理财公司为了圈钱，承诺回报率和刚性兑付，投资人呢，慢慢养成了非保本保息不投的毛病。

就像渣男要骗姑娘的身子，信誓旦旦说一定给你摘月亮，这也能信？

这种刚性兑付的投资，成了市场劣币驱逐良币的典型行为，干死了那些理性分析风险、给你打风险预防针的公司。谁不要脸，谁就如鱼得水。

刚兑这件事，也拉近了线下理财公司的趋同性。这时候中晋系、大大集团就变成了销售公司，投资人变成了睁眼瞎。因为理财公司不必再去谈风险、讲风控，投资人也不去看什么专业团队，调查资产质量。

大家唯一要做的就是卖产品，赚人头。

当风控不那么重要时，此时，线下理财唯一的任务就是销售了。这时候竞争的是什么呢，是品牌、营销。品牌越响越得信任。返佣这个法门，就是激活销售，扩大资产的办法。

比如中晋系，只需大力招销售，给15%的销售返佣。在陆家嘴租最豪华的办公楼，再比如大大集团，曾有离职的HR曾这样形容：“公司的做法不叫招聘，叫拉人头、抓壮丁。”

所以，中晋、大大集团、快鹿们的美女销售和豪车，是富裕中产最好的诱惑和品牌。核心地段的豪华办公室，成了老年人的眼中的硬实力。谁许诺的回报率高，谁就是财神。

2015年，上海线下理财公司鑫琦资产请来了张铁林做广告。在海报里，这个曾演过乾隆皇帝的演员用“皇上驾到 一言九鼎”的台词，蒙得无数中老年观众朝拜纳贡一般，投钱不迭。最后，这个雷爆掉时，2258名投资人损失了17.7亿元，人均78.8万元。

拉来资金后，投资人面对的是一个巨大的黑箱，因为没人真正知道钱投到哪儿去了，只知道理财公司给你画了一个保本保息的大饼，投完了只管两眼一抹黑。

从2014年开始，金融圈和监管都知道e租宝有问题，可在这个运作黑箱里，什么也看不清。要一直到2015年末，用挖土机掘地6米，才在安徽合肥郊外的地下，挖出1200册、80编织袋的犯罪账本。

单身久了，遇到的人全是卖茶叶的；镰刀利了，看谁都想割韭菜。

03

2016年愚人节刚过3天，35岁的中晋系老板徐勤在浦东国际机场正要逃脱出境时被抓获。像是给中晋系1.2万投资人一个迟到的玩笑。

泡沫的破灭并非没有前兆。一个月前，一个浓妆女子在朋友圈发了条炫富动态。她配了张手捧成堆人民币的图，配文“感谢中晋”，这条动态被好事者截图转发，舆论的蝴蝶在微信圈扇了扇翅膀，一个涉案400亿元，未偿还48亿元的非法集资大泡沫就破了。

中晋系是一个典型的诈骗案例，徐勤用10%-20%的年化利率吸引资金，用12%左右的佣金奖励销售经理。这两样东西让中晋系在2013年到2016年三年间，吸纳资金400亿元。

据说暴发后的徐勤在外滩汤臣一品购置了1000平米豪宅，内有有小桥流水，当夜色温柔，微风拂过，最适合这样的土豪刺猹了。

谁也没想到，诈骗帝国的坍塌，会毁于一个女子晒照。

高返佣是线下理财一个明显的漏洞，一个投资人要判断一家理财公司是不是靠谱，光看它是不是高返佣，就可以判断。

怎么判断？高返佣是一个需要高效益维持的成本。如果一个线下理财公司普遍支出10%以上的返佣，这种成本，要么从资产收益中而来，要么直接是吃的投资人的钱。

那么理财公司的利润又从哪儿来的？金融投资是一个与实业挂钩的行业，就像消费信贷与消费挂钩一样。过去几年，当GDP维持7%左右增长时，多数理财公司宣称15%左右的收益率，已经偏高了。

所以当高返佣作为理财公司的成本之一，已经消耗了理财公司的正常资产管理收益了，再加上15%左右的投资人资金成本和至少10%以上的运营成本，这种高达35%以上成本，至少需要35%以上的投资回报率来覆盖成本。

要知道，在商界，长期稳定20%以上的回报率已是不可多得。

那拿什么来支付投资人的回报、企业的其他运营成本支出呢？如果还是一个像中晋系徐勤那样爱挥霍的老板，恐怕冥币都不够花。

只能出去骗了。

04

2016年6月，北京银监局发现一拨人在以“银谷银行”的名义在街上发传单、拉投资，就发了一纸张风险提示说，从未批准设立“银谷银行”， 也从未向任何单位和个人颁发过含有“银谷银行”字样的金融许可证。

这作妖的就是东方银谷。北京银保监局提示风险后，东方银谷回应说，工商总局已经核准了“银谷银行股份有限公司”的名字，银谷银行正在筹建。然而一晃4年过去了，直到4月29日，北京警方一锅端掉了东方银谷，抓了100多人后，银谷银行也没建起来。

这种骚操作，往往在资金链要断裂的时候最常见。2015年下半年大大集团玩不下的时候，就要求员工每个月必须完成1万元销售额，后来加到5万元，后又加到10万元。大大集团眼看这种操作还挺有效，就疯狂招人，很多员工自己完不成任务，就将每月的工资充了任务，投了进去。

这种把员工培养成韭菜，韭菜培养成员工的骚操作，韭菜大概是头一回见，比东方银谷的借银行之名，不知道要高明到哪里去了。

被逼急了，线下理财公司是什么事是都干得出的，因为在这个市场里，借新还旧遵循的逻辑是，新钱要比旧钱来的更快，否则游戏就玩不下去。

这种难以为继的局面，是很多因素造成的。

比如，以线下理财公司的团队实力、风控能力，远远达不到刚性兑付的要求，而且，按照银行刚性兑付的逻辑，需要配套资本金、风险备付金、风险拨备等制度，才足够做到刚性兑付。

恰恰没有这些，却要赶鸭子上架。

这也是线下理财公司存在的一个明显的陷阱，当大家都在做刚性兑付时，意味着投资人投哪家都差不多，理财公司自己也明白这点，只要不崩盘，你怎么做风控，韭菜们都不在乎。

这样的市场，要么不违约，一违约，就是关门跑路了。

其实，金融市场短期非理性，长期大概率要回归理性。就像P2P和股权众筹，早期热捧、各种鼓吹，快速扩张，在经过长达10余年的发展，商业模式弊端显现，崩塌不断，清退成了最好的结局。

线下理财公司也是一样。

05

中国线下理财和线上投资的暴雷潮，以2015年为一个明显的起点。

之前的几十年里，中国有以五年为一周期的打击非法金融活动的惯例。但要说给这种惯例点火的，还是2013年之后崛起的线上理财P2P和随之而来的2014年暴雷潮开始。于是，2015年4月，处置非法集资部际联席会议开始了整顿风险的行动。

看看2015年后崩盘的那些线下理财公司，处处都是暴利、美色、欺骗。哪一个不是收割中产，吸血财富的猪蹄子。

也许雷太多大家麻木了，东方银谷这样的庞然大物倒下时，市场竟没点水花。

案发时，东方银谷待收超过104.5亿元，祸害9.37万人。虽然比2015年祸害了90万人的e租宝的380亿待收要少，但比起大大集团（待收64.6亿元）、中晋系（待收48亿元）、善林金融（待收213亿元），算是大妖孽了。

像东方银谷和“盛大金禧”这样待收百亿的雷有多大呢。

举几个例子，2018年，像浙江这样的发达地区，还有6个县整年GDP少于100亿元，而一般县域人口在几十万或百万之上。这就意味着，一个县上百万的老百姓一年的付出，还不够一个线下理财公司祸害的。

简直中产收割机、富裕家庭粉碎机、晚年梦碎打蛋器。

中国的骗局，割起韭菜来，是不论资产和阶层的，也不管无产、中产还是大资产者，一律是照单全收的。P2P的坑里，多少投资500元跟着维权的学生！深圳上千万一套买泰禾院子的富豪，和几百万投MBI的大中产，也一样跪着维权。

人啊，年轻时要被多割几次，这样老了就被割习惯了。

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