7月CPI温和上涨 PPI涨幅继续回落

（原标题：7月CPI温和上涨 PPI涨幅继续回落）

8月10日，国家统计局公布数据显示，7月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅继续回落，CPI-PPI剪刀差进一步收窄。接受记者采访的市场人士认为，下半年CPI有望保持温和走势，虽然个别月份可能突破3%，但全年目标可以实现。

猪肉价格、鲜菜价格上行是7月CPI涨幅扩大的主要因素。数据显示，从环比看，猪肉价格上涨25.6%，鲜菜价格由上月下降9.2%转为上涨10.3%。从同比看，猪肉价格由上月下降6.0%转为上涨20.2%；鲜果和鲜菜价格分别上涨16.9%和12.9%。国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出，鲜菜价格表现超出季节性主要是受多地持续高温天气影响。

民生银行首席经济学家温彬表示，我国通胀面对的内部压力在上升，主要体现在以食品价格为主的结构性通胀方面。特别是猪肉价格进入回升周期后，过去一年来对CPI的压制作用已改变为抬升作用。

另一方面，汽油、柴油和液化石油气价格涨幅回落，使得7月CPI同比上行幅度低于市场预期。

PPI方面，7月PPI同比上涨4.2%，涨幅比上月回落1.9个百分点。CPI与PPI“一上一下”意味着CPI-PPI剪刀差进一步收窄。

中信证券宏观经济首席分析师程强表示，在欧佩克原油增产不及预期、美联储连续加息导致全球衰退预期增强、美元持续升值的背景下，全球主要大宗商品的价格在7月均出现较大幅度的下跌。全球大宗商品价格的走低带动我国国内相关行业价格明显下降。伴随着CPI-PPI剪刀差进一步收窄，中下游企业面临的成本压力进一步降低，利润有望实现更快的增长。

中泰证券策略团队认为，原油作为PPI重要的分项，二者走势高度趋同，后续若原油价格中枢下降，PPI下行也将更加顺畅。PPI隐藏着上下游价格传导的关系，而原油价格作为贯穿石油化工产业链的重要线索，其价格的变动可通过产业链影响上下游利润的分配。建议关注原油价格见顶驱动大宗商品及CPI-PPI剪刀差收窄带来的投资机会，包括受益油价下行的航空、下游化工、中游制造业。

展望后期，英大证券研究所所长郑后成对证券时报记者表示，预计8月CPI破3%概率仍较低。在基数效应与翘尾因素的双重利空影响下，叠加新涨价因素继续承压，8月PPI同比大概率再次大幅下行。

温彬预计，CPI将温和上升，在部分月份向上突破3%的概率较大，但全年平均水平仍可控制在政策目标以内。同时，PPI受去年基数影响，以及全球商品价格上涨动能减弱，将继续保持回落态势。通胀对货币政策不构成较大压力。

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