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机构策略:市场正处三重谷底 布局中报行情

(原标题:机构策略:市场正处三重谷底 布局中报行情)

国盛证券指出,A股市场资金面增量整体偏弱,存量市特征明显。据我们对各类资金的估算,截止2023年5月底,险资、外资增量资金贡献居多,重点关注三大亮点。亮点一:保费收入明显回暖,险资贡献重要增量资金;亮点二:外围联储政策预期反复,而外资配置盘无惧“波动”,资金贡献仅次于2021年同期;亮点三:基金新发低位,资金贡献犹弱,存量筹码切换特征显著。展望下半年,“高储蓄”+“资产荒”是大背景,“配置型资金”预计仍是增量主导,且解禁与减持压力仍需关注。

华泰证券指出,参考本轮PPI见底时间、历次去库时长&周期底部合意库存水位,A股3Q23有望进入“补库预期”交易。6月美非农不及彭博一致预期、且为近15个月来首次,舒缓A股海外流动性压力。复盘5次PPI拐点后一个季度的市场表现,中游周期类和一线白酒表现较好;考虑当前第三库存周期特异性(中周期下行),进一步结合库存和产能缺口、历史股价与PPI相关性、股价历史分位数,筛选出PPI拐点战术组合。结合上述信息,在主题+筹码+景气框架基础上,战略配置“双电”(电子+电力),战术配置1)中报或超预期的白电/乳品/风电/轮胎;2)PPI拐点时表现好的涂料油墨/陶瓷/卡车。

中金公司指出,结合二季报业绩关注三条投资主线。我们判断市场当前估值已充分反映较多谨慎预期,市场中期机会仍大于风险,而且随着企业微观盈利逐步见底改善,相比上半年需要对业绩兑现和基本面改善领域增加配置权重。当前高增长领域相对稀缺,寻找基本面的拐点以及修复弹性可能是重要的投资思路。在中报业绩预告和报告披露阶段,重点关注:1)基本面面临拐点并逐渐触底回升的复苏主线,如泛消费行业、中游制造和TMT的自下而上机会;2)受益产业政策支持且产业趋势向上的成长领域,包括科技软硬件和高端制造;3)中报业绩超预期或环比改善的高景气领域,如出口链等。

中信证券认为,当前市场仍处于经济、政策和情绪的三重谷底,预计经济复苏斜率快速放缓的趋势将在三季度出现改观,政策仍将聚焦在产业和防风险领域,汇率快速贬值阶段接近尾声,减量博弈的状态延续,产业主题行情还需等待,当前建议积极参与中报行情。首先,经济层面,预计三季度工业品价格同比反弹、出口触底和消费平稳回升有望带动库存周期重启,改变当下经济复苏斜率快速放缓趋势。其次,政策层面,决策层对市场焦虑有充分认知,但高质量发展和保持战略定力的信号清晰,后续政策仍然会聚焦在科技补短板、数字经济和绿色发展等产业层面,防风险和局部经济支持政策会因时因势陆续推出,并不受特定时点约束。再次,汇率层面,美国经济和加息预期不断上修的过程接近尾声,而中国经济预期已处谷底,人民币汇率对利空因素逐渐钝化,美联储7月加息落地后我国经济预期可能迎来拐点。最后,市场层面,当前仍然缺乏增量资金,主题频繁高切低博弈也在消耗存量资金,数字经济相关的主题经历3月以来的亢奋后,需要新的产业催化。


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