周大福(1929， $10.52)公布受占中事件影响，集团10月份在港零售货值及同店销售分别按年下跌17%及24%。事实上，2014年第3季零售货值及同店销售的按年跌幅达20%及29%，10月份的按年跌幅已有所收窄。本行同时留意到中国��场出现改善势头。根据国统局数据，中国金银珠宝零售额于2014年10月按年升11.7%，较2014年2.3%的按年升幅有所上升。本行相信行业最差的情况已过去，然而，随着国内反贪运动持续，访港国内游客的平均购买力下降，以及金价回落令的黄金的投资需求下降，中港��场的复苏进度将颇为缓慢。
周大幅下周四将公布截至2014年9月30日为止的年度业绩。本行预期收入按年跌22%至294亿元，纯利则按年跌20%至28亿元。期间中国内地及港澳地区同店销售按年下跌19%及39%。考虑到公司财政稳健，净负债权益比仅20%，预计每股股息可维持0.17元不变。假设周大福下半年财年的营业额和上半年相约，本行预测周大福2015年财年全年纯利按年下跌5%至69.3亿元(每股盈利0.693元)，较��场预测低4%。本行认为中期业绩后分析员将下调盈利预测。
周大福股价于过去1个月、3个月及6个月的股价起伏和恒指大致相约。现价相当于15.2倍2015年��盈率，每股盈利将录得低个位数的按年跌幅，本行认为周大福的的估值仅合理。考虑到短期内公司缺乏催化剂，本行维持周大福的沽售评级，目标价为10.1元。分析员平均目标价为12.80元。
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