在上篇文章《长牛股回眸之一：A股大浪淘沙，25只长牛股涨幅超过60倍》中，我们选出了以上交所开市日1990年12月19日为时间起点，以2016年2月5日为时间终点的周期内牛股(以下称为“长牛”)， 揭示了长牛与其它短时间周期内选出的牛股差别很大，长牛长期活跃度高、存在估值溢价、绝对收益和相对收益高，以及长牛短期取得超额收益时在业绩或者资本运作方面有催化剂。
既然是长牛，那么长期超额收益的催化剂是什么？这是本文要解决的核心问题。解决这个问题，既能找出长牛的长期催化剂，也能知晓长牛为啥牛。
本文将从长牛的行业演绎、市值变化、收入变化、竞争优势、资本运作等角度深入分析长牛形成的“基因密码”。通过长牛练成的研究，可以了解到长牛是如何避免成为昙花一现的牛股、如何成为累计涨幅的佼佼者。
拥有一片浩瀚天空
长牛都有一片浩瀚的天空。用25只长牛上市第一年的收入除以当前所属行业的总收入或者总产值，得到的比例极低，最大的伊利股份的比例小于0.11%。这么低的比例说明长牛上市时的收入在未来有上千倍、上万倍，甚至十万倍以上的空间。
长牛行业特点是，消费行业占比高、国有垄断企业少、中小板和创业板企业少。25只长牛分别属于申万一级11个行业，其中消费类行业共有8只，占比32%。消费类长牛占比与社会消费零售总额占全国GDP总额比例相当，如2015年占比约40%。
长牛中没有一只是国有大型企业或者垄断行业。既没有工商银行、中国石油、中国石化之类的超级大盘股，也没有属于银行、有色、煤炭、石油等行业的个股。因为它们上市时处于价值顶峰或者定价已经透支未来，甚至存在很大泡沫。
虽然TMT和传媒新兴产业有6只长牛股，但是大部分是刚转型进入新兴产业的，而其它新兴产业如机器人、在线旅游、体育娱乐、在线教育、新能源汽车、基因测序等行业的个股并没有出现在长牛之中。虽然最近几年，新兴产业的牛股很多，如全通教育、乐视网等，但是它们大多属于阶段牛股，因为上市时间较短且产业处于初期阶段，公司发展受到抑制。中小板和创业板最近几年很活跃，阶段牛股层出不穷，但是没有一只长牛属于这两个板块，这个现象的原因与很多新兴行业没有个股属于长牛是一样的。
拥有浩瀚空间的行业不是成为长牛的充分条件，但它是前提条件或者充分条件的构成要素之一。在一个没有成长性的行业，再优秀的公司也无法带来更多的盈利增长。根据对25只长牛的统计，合计发生了21次行业变化，仅有8只没有更换过行业，那是因为这些长牛上市初的行业就属于蓝海领域。有13只通过资产重组完全更换原有主业，甚至有些长牛多次更换主业使自己进入拥有更大空间的行业或者新兴产业中。其他4只属于通过产业链延伸或者产业升级更换主业进入与原有主业相近的新兴产业。
行业空间更多是通过收入占比来体现，在资本市场则是通过较小的市值来表现。长牛上市首日市值小，后复权收盘价最低点日市值小。25只长牛上市首日平均市值9.69亿，后复权收盘价最低日平均市值2.68亿。2016年2月5日，长牛平均市值为423.98亿，为后复权收盘价最低日平均市值的158倍，大于后复权股价上涨的平均倍数140倍。市值增长倍数大于后复权股价上涨倍数的原因在于决定市值变化的因素除股价以外还有增发、配股、可转债、回购注销、缩股等股本的变化。
具有能够翱翔的翅膀
成为长牛，需要浩瀚的天空，还要有能够展翅高飞的翅膀。企业在一个具有空间的行业，想要战胜对手做大做强，需要内在竞争优势，如果行业空间不大，它可以借助资本市场这个外力。当企业不在一个具有空间的行业，它的“壳价值”让它具有“凤凰涅��”的机会，可以更换主业进入具有成长性的行业。把借助资本市场的外力称为资本运作，那么竞争优势和资本运作就是长牛的长期催化剂，即翱翔的翅膀。
很多长牛拥有内在竞争优势，不断抢占更多市场份额。内在竞争优势包括：
1、先发优势，即先行者对革命性的产品居垄断地位，亦即领先技术和产品带来的持久竞争优势。要获得这种优势，不仅要进入时间早，还必须保证技术和产品持久领先。A股市场能保持先发优势的寥寥无几。失败的例子倒是很多，如四川长虹、深康佳、TCL等。
2、产品优势，主要包括三个方面――技术、成本、质量。长牛中具有质量优势的有云南白药，具有成本优势的有老凤祥。
3、资源优势，主要是产业链上的资源优势，具有产业链上游资源优势的长牛有伊利股份，还有贵州茅台。
4、品牌优势，好的知名度利于产品营销，长牛中具有品牌优势的有泸州老窖、伊利股份、青岛海尔等。
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