立讯精密1季报点评：业绩大幅增长，未来继续看好
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：吴娜日期：2015-04-24
业绩大增，符合预期：公司1季度营收18.11亿元，同比增长33.57%；归属上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长69.11%；每股收益0.18元，公司1季度业绩继续延续大幅增长势头，也符合我们的预期。
全年业绩大增无悬念：伴随新产品的逐步量产，新客户的不断开发并开始供货，公司部分产能得到释放；另外，公司去年下半年完成对部分子公司少数股权的收购，进一步增厚公司业绩，全年业绩大增无悬念。
继续看好公司未来成长：考虑公司各项业务发展，我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由其核心客户新增产品带来的业务增量外，FPC 新厂投产后，后续订单成长乐观，Type C 市场预计15年下半年有望启动，新客户开拓并成功供货，SUK 经历了较大投入后也将在未来两年开始步入收获期，除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。
盈利预测及投资建议：我们未来盈利判断，预测15/16年EPS 分别为1.28/1.7元，当前动态PE 分别为33/25倍，维持“买入”评级。
风险提示：人民币升值，新业务进展低于预期等。
歌尔声学：从财务报表分析我们看到的
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：赵晓光，安永平，郑震湘，邵洁日期：2015-08-21
发布2015年中报：上半年营收54.16亿元，同比增长15.91%，净利润5.18亿元，同比下降14.68%，Q2单季度营收29.95亿元，同比增长16.25%，净利润2.49亿元，同比下降28.90%。预计15年1-9月净利润变动幅度-30%至-10%。
引进团队和研发投入驱动重回成长：表面上看歌尔业绩低于预期，实际上我们可以看到，主要原因在于引入了具备全球化经验的互联网团队、并购团队和信息化团队，并在研发上持续30%以上的增长。公司的投入未来会带来营收的增长，同时研发投入的持续快速增加为长期转型战略奠定基础。依靠持续研发和外延整合战略，歌尔五大成长逻辑不断兑现，四季度将推动公司重回高增长。剔除管理费用、财务费用和销售费用影响，利润增速15%。
从财务报表分析我们看到的：歌尔销售费用9886万元，同比增长16.71%，增加1415万元，管理费用58146万元，同比增长24.88%，增加11584万元，其中研发费用支出37496万元，同比增长30.82%，增加8833万元，其中资本化处理3310万元，占研发投入的不到10%。财务费用9522万元，同比增加120.37%，增加5194万元，主要受发行可转换公司债券影响。
三项费用增加对公司业绩影响达到1.82亿元，而公司中报净利润总共下滑8916万元。则如果扣掉因引进互联网团队、并购团队和信息化团队的管理费用超额增加和因发行可转换债券带来的一次性财务费用等因素影响，则公司上半年实际业绩增速预计应在15.3%。
投资建议：处于转型进行时，公司在15年Q2、Q3正处于海外人才引进的特殊时点，短期费用压力较大，影响短期业绩，一次性的财务费用更是影响公司业绩5000万元以上，但研发投入的快速增加和持续的外延并购战略有利于公司长期战略的实施。16年苹果进入创新大年，扬声器和麦克风使用数量将翻倍增加，对歌尔业绩带来直接正面影响。虚拟现实、汽车电子、智能可穿戴与智能家居、互联网智能音响、MEMS 等五大成长逻辑将在三季度后逐步开始验证，歌尔在新智能硬件时代将重回高增长。
我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为1.30元、1.82元、2.55元，目前股价对应15年23倍PE，估值便宜，且公司不断推出员工持股计划，彰显对长期发展信心，继续给予买入-A 投资评级，6个月目标价45.50元，相当于15年35倍PE.
风险提示：新产品推广不达预期，海外市场拓展不达预期
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欣旺达调研简报：先发多点布局新能源汽车动力电池、储能，业绩继续保持高增速
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩日期：2015-08-27
事件：
近日，我们调研了欣旺达，就公司业务(3C锂电池模组、新能源汽车动力电池、储能)进行了交流。
主要观点：
新区厂房下月投产，产能扩张一倍。
根据公司公告，公司光明新区60亩厂房预计下月投产，产能翻倍。此外，公司还在附近租用了一些厂房，以满足订单需求。布局完成后，会在现有3C锂电池模组生产线基础上，新搭建新能源汽车动力电池、储能系统生产线，二者占比相当，满足公司未来发展需求。
生产线自动化率超40%，智慧工厂助公司产品精准赢得高端客户，毛利率高于同行。
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